地方政府融资*台的风险管理研究

发布时间:2021-08-05 15:01:11

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 地方政府融资*台的风险管理研究 作者:周晓惠 来源:《商业时代》2011 年第 34 期 内容摘要:本文介绍了地方政府融资*台的背景、类型和运行机制,以及目前所面临的主 要风险。进而从政府和*台两个角度出发,具体探讨了融资*台公司如何进行风险管理运作。 关键词:地方政府融资*台 风险类型 风险管理 2010 年 6 月末,中国银监会的统计数据显示,我国地方政府融资*台贷款已达 7.66 万亿 元;此外债券市场上的城投债(含中期票据和短期融资券)余额也达 4882.5 亿元。各种类型 的地方债务已经引起国家的高度重视。其中,地方政府融资*台的投融资能力和还款能力是以 地方财政的显性或隐性担保为条件,鉴于其与地方政府的密切关系、在国民经济中发挥的重要 作用以及当前存在的诸多风险,各地方政府融资*台有必要树立起风险意识,积极应对,着手 进行融资*台的风险管理。 地方政府融资*台概述 1988 年国务院发布《关于投资管理体制的*期改革方案》后,国家成立了六大专业投资 公司,随后一些地方也开始组建建设管理公司或者国有资产管理公司。但在 2006 年因各种风 险隐患被停止。时至 2008 年全球金融危机,为稳定国内局势,国家决定实施积极的财政政策 与适度宽松的货币政策。2009 年 3 月人民银行和银监会联合发布了《关于进一步加强信贷结 构调整促进国民经济*稳较快发展的指导意见》,提出支持有条件的地方政府组建投融资*台 以拓宽融资渠道,各级地方政府开始转变发展方式,积极创新,打造各类新型融资*台。 (一)地方政府融资*台的类型 综合各种定义可以得出,地方政府融资*台(下文简称*台公司)是独立的法人机构,法 律上具有完全的民事责任,由地方政府出资(如划拨土地、股权等),并由地方政府授权其进 行公共基础设施类别项目的建设开发、经营管理和对外融资活动,最终以经营收入、公共设施 收费、地方财政未来增收、土地收益或其他收益来偿还。 *台公司根据其投资项目大致可以分为以下三类: 第一类项目完全没有经营收入,是非自负盈亏型,主要是公益类建设项目,完全不产生经 营性收入和现金流。承担此类项目的融资*台资产规模较小,资金内部运作能力较差,自身没 有还款能力,主要依靠财政资金的支持。其银行信用水*也较低,贷款违约风险较高。 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 第二类项目有部分经营性收入,但不能完全自负盈亏。虽有部分经营收入但由于产生的现 金流量少,仍需要财政资金补充项目资金缺口才能还本付息。承担此类项目的融资*台资产规 模较大,内部资本运作能力相对较强,银行信用水*较高,违约风险也就相对较低。 第三类项目有经营性收入可以自负盈亏,能够自给自足。融资*台的项目资本金由地方财 政投入,诸如开发新区、建设高速公路以及城市供水、供电、供热、供气等项目可以用项目建 成后产生的收益来偿还银行贷款的本金和利息。由于项目本身有稳定的经营收入和充裕的现金 流,故不需要财政资金的后续支持。承担此类项目的融资*台往往资产规模庞大,内部资本运 作能力很强,银行信用水*很高,违约风险也最低。 (二)地方政府融资*台的运行机制 *台公司形式多样,有的单纯为融资*台,有的集融资和投资于一体。但与地方政府存在 的强烈依存关系,使得*台公司有着普通企业无法比拟的强大融资功能,这是*台公司区别于 普通企业的最根本之处,也使得*台公司的运行机制与普通企业不同。 单纯的融资*台,由国资委全资控股,通过政府与银行等金融机构谈判,明确贷款种类、 期限和金额等,由当地同级人大常委会批准后进入实际操作。融资*台提出贷款申请,相关政 府部门主管批准同意贷款后,由发改委向*台公司下达贷款通知。政府完全主导了这类融资* 台的运行。 大部分融资*台公司集投、融资功能于一身,其运行机制与以上单纯融资*台显著不同。 由国资委成立一家全资控股的融资*台母公司,全盘经营管理辖区内的国有经营性资产。该* 台再利用国有资产向子公司投资,收取国有资产经营收益,为子公司融资则收取资金使用费, 相应的绩效评价和考核办法报财政局批准后实施。这类融资*台部分进行市场化运作,政府不 完全主导。 地方政府融资*台的主要风险 (一)违约风险 违约风险源自*台公司债务本身,是最基本的风险,主要反映由于债务规模过大或流动性 太差而导致无法偿还到期债务的风险。对于*台公司而言,影响其偿债能力的因素有多种,包 括*台公司的收入状况、常规支出、项目的盈利性、借款利率变化等因素。一方面,*台公司 的大部分资金都用于基础设施和公共建设项目之上,这些项目往往收益低,使得*台公司的还 款来源没有保障。而另一方面有些地方政府融资*台公司的投资计划已经超出自身乃至财政的 承受能力,形成“小财力,大城建”的局面,更是不同程度地加大了违约风险。 (二)结构风险 龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 理论上,银行贷款、项目直接发债融资和信托产品是*台公司主要的资金来源渠道。但实 际上,直接融资渠道并不通畅,发债融资的功能受到抑制,而同时信托产品的资金也来自银 行,因此,银行贷款成为*台公司的最主要资金来源。这使得融资结构太过单一。同时,在银 行贷款中,大部分融资通过土地收益权的质押来实现。财政、*台公司、银行等都以土地价格 上涨为前提,土地估值也基于此。但如果房地产泡沫破灭,土地价格急剧下跌,那么土地的偿 债能力也会严重受损。因此,单一的融资结构会加大*台公司的结构风险,削弱其偿债能力。 (三)效益风险 该风险是由于债务资金的使用效益不高造成的,可能导致*台公司难以从债务资金的使用 收益中获得有效的风险补偿。此外,如果债务资金的管理效率低下,也会导致债务资金不能有 效使用,实现预期目的。目前,各*台公司所处区域地理环境、经济环境、文化氛围都不尽相 同,债务的管理水*参差不齐,获取的资金收益各有高低,因此,效益风险水*也较高。 (四)主体

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